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净资产收益率(Rate of Return on Common Stockholders' Equity,ROE/Profit Margin on Net Assets)
目录
- 1 净资产收益率定义
- 2 净资产收益率的计算公式
- 3 净资产收益率分析
- 4 净资产收益率的因素分析[1]
- 5 净资产收益率的因素分析案例[1]
- 6 相关文献
- 7 参考文献
净资产收益率定义
净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率,是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值,该指标越高,说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低,说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
一般来说,负债增加会导致净资产收益率的上升。
企业资产包括了两部分,一部分是股东的投资,即所有者权益(它是股东投入的股本,企业公积金和留存收益等的总和),另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率,借入的资金过多会增大企业的财务风险,但一般可以提高盈利,借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。
净资产收益率的计算公式
- 其计算公式为:
净资产收益率=净利润/平均净资产×100%
其中,平均净资产=(年初净资产+年末净资产)/2
- 该公式的分母是“平均净资产”,也可以使用“年末净资产”。如公开发行股票公司的净资产收益率可按下面公式计算:
净资产收益率=净利润/年度末股东权益×100%
杜邦公式:
净资产收益率(ROE)=净利润/所有者权益=销售净利润率×资产周转率×权益乘数(财务杠杆)
销售净利润率=净利润/销售收入 (盈利能力)
资产周转率=销售收入/总资产 (营运能力)
权益乘数=资产总额/股东权益总额即=1/(1-资产负债率) (偿债能力)
净资产收益率分析
(1)净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。
(2)一般认为,企业净资产收益率越高,企业自有资本获取收益的能力越强,运营效益越好,对企业投资人、债权人的保证程度就越好。
(1)净资产收益率的影响因素:
影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。
- 总资产报酬率
净资产是企业全部资产的一部分,因此,净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下,总资产报酬率越高,净资产收益率就越高。
- 负债利息率
负债利息率之所以影响净资产收益率.是因为在资本结构一定情况下,当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时,将对净资产收益率产生有利影响;反之,在总资产报酬率低于负债利息率时,将对净资产收益率产生不利影响。
- 资本结构或负债与所有者权益之比
当总资产报酬率高于负债利息率时,提高负债与所有者权益之比,将使净资产收益率提高;反之,降低负债与所有者权益之比,将使净资产收益率降低。
- 所得税率
因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润,因此,所得税率的变动必然引起净资产收益率的变动。通常.所得税率提高,净资产收益率下降;反之,则净资产收益率上升。
下式可反映出净资产收益率与各影响因素之间的关系:
净资产收益率=净利润/平均净资产
=(息税前利润-负债×负债利息率)×(1-所得税率)/净资产
=(总资产×总资产报酬率-负债×负债利息率)×(1-所得税率)/净资产
=(总资产报酬率+总资产报酬率×负债/净资产-负债利息率×负债/净资产)×(1-所得税率)
=[总资产报酬率+(总资产报酬率-负债利息率)×负债/净资产]×(1-所得税率)
(2)净资产收益率因素分析
明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系,运用连环替代法或定基替代法,可分析各因素变动对净资产收益率的影响。
净资产收益率的因素分析案例[1]
实例:公司有关资料如下表:
项目 | 1999年 | 2000年 |
平均总资产 | 69491 | 100731 |
平均净资产 | 47090 | 79833 |
负债 | 22401 | 20898 |
负债与净资产之比 | 0.4757 | 0.2618 |
利息支出(平均利率) | 1744(7.79%) | 1525(7.30%) |
利润总额 | 9844 | 10064 |
息税前利润 | 11588 | 11589 |
净利润(所得税率) | 7743(21.34%) | 8431(16.23%) |
总资产报酬率 | 16.68% | 11.50% |
净资产收益率 | 16.44% | 10.56% |
负债利息率按利息支出/负债推算。
所得税率按(利润总额—净利润)/利润总额推算
根据资料对公司净资产收益率进行因素分析:
分析对象:10.56%-16.44%=-5.88%
1999年:[16.68%+(16.68%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=16.44%
第一次替代:[11.5%+(11.5%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.43%
第二次替代:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.62%
第三次替代:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-21.34%)=9.91%
2000年:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-16.23%)=10.56%
总资产报酬率变动的影响为: 10.43%-16.44%= -6.01%
利息率变动的影响为: 10.62%-10.43%=十0.19%
资本结构变动的影响为: 9.91%—10.62%=—0.71%
税率变动的影响为:10.56%-9.91%=十0.56%
可见,公司2000年净资产收益率下降主要是由于总资产报酬率下降引起的;其次,资本结构变动也为净资产收益率下降带来不利影响,它们使净资产收益率下降了6.72%;利息率和所得税率下降给净资产收益本提高带来有利影响,使其提高了0.85%;二者相抵,净资产收益率比上年下降5.88%.
相关文献
- 总资产报酬率
- 资本金收益率
参考文献
- ↑ 1.0 1.1 财务分析学.第二节 与投资有关的盈利能力分析.浙江师范大学工商管理学院
股票投資術
撰文者:陳陳 更新時間:2020-10-21 瀏覽數:45,103如果您喜歡這篇文章,請幫我們按個讚:
今天我就來介紹基本面選股一定會看的指標之一,那就是ROE。
許多人雖然都說很了解基本面選股的邏輯,但大多數的人根本沒去了解指標實際是如何組成的,往往只是認為愈高就是愈好,但真的是如此嗎?有時不了解才是造成失敗最大的因素。
今天我們就來探討一下ROE的組成,以及該如何選擇才是最好的吧!
何謂ROE?
ROE又叫股東權益報酬率,顧名思義,就是股東投資公司的錢,而公司幫忙賺取更多的錢,這之間的報酬就是股東權益報酬率。股東權益大致由股本、保留盈餘、資本公積所組成,也就是說,ROE能判斷一家公司幫股東賺了多少錢。其公式如下:
資料來源:方格子
如果ROE愈高,代表股東的投資報酬愈高,公司賺錢愈有效率;但愈高就代表這家公司獲利愈好嗎?我們繼續介紹下去吧!
ROE也能造假?
其實不論任何技術指標、基本面的財報等,都是可以造假的,就看造假技術高不高、有沒有露出破綻而已,畢竟股市是專門騙傻子的地方。
那要如何看出ROE是造假的呢?
我們可以看到上面的ROE公式,要讓ROE變大有2個方法:第1,就是讓稅後淨利(分子)變大;第2,就是讓股東權益(分母)變小。如果是第1種稅後淨利增加,那就較有可能是公司獲利較高所造成,這就會是好事;但如果是第2種股東權益下降,也就是說負債變高,在稅後淨利不變的情況下,ROE也會變大,但這實際上並非因公司獲利而造成ROE上升,這種ROE的變大就需要多加留意。
更快速、明確了解ROE的影響因子
然而,實際上影響ROE的,不單單只是上面所說的稅後淨利跟股東權益這樣判斷而已,想要更加了解ROE究竟受到什麼方面的影響,我們可以參考「杜邦方程式」。
杜邦方程式將ROE分成3個部分,分別是稅後淨利率、資產周轉率、權益成數。其公式如下:
資料來源:方格子
其中稅後淨利率是評估公司的獲利能力,資產周轉率是評估公司的經營能力,權益成數則是財務的槓桿、評估公司的資本結構。
將ROE分成3部分來看,就能更清楚明白究竟是什麼因素造成ROE變動。但一定很多投資朋友對數學頭痛,沒關係,現在網路十分發達,相當多網站都會幫我們免費計算出來,而我最推薦、也是我最常使用的就是「玩股網」。
以台積電(2330)為例,玩股網很貼心將4個指標以圖表方式畫在一起,讓我們清楚了解究竟是哪個指標變化而造成ROE變動。從下圖我們可以明白,台積電的ROE(紫線)較跟稅後淨利率(黃線)連動,也就是說,當往後台積電的ROE出現變動時,我們就會去留意損益表上的稅後淨利跟營收,就能第一時間明白台積電ROE的變化原因為何。
資料來源:玩股網
正確選擇優質ROE公司
了解ROE能夠透過許多方式將它修飾得完美,當我們都明白其中的構成後,就不會再被公司的華麗裝飾所欺騙。那我們到底應該選擇怎樣的ROE公司較好呢?
首先,我們要選擇穩定的ROE,因為公司有時會出現一次性的業外收入,這種收入並非能長期維持的,所以不能單看1季ROE突然飆升,我們就認為該公司未來有機會,所以「穩定」是首要的選擇。
但業外一次性收入的公司並非多數,剩下真正需要挑選的,是看該公司有沒有未來性、市場的占有比率高不高,或是產業進入門檻高不高,因為ROE並非能一直維持,假如某家公司今年在該產業賺100%,別人一定也會認為該市場好賺因而紛紛投入,當市場有愈來愈多競爭者時,若市場需求沒有大增,這時該公司獲利就一定會被瓜分,就算是龍頭股,也多少會受到影響,往後每年可能獲利只剩下80%、50%,甚至更低,如果又剛好處於產業進入門檻不高的產業,市占率也不高,那就很可能因此獲利大幅衰退。
也就是說,因為我們看基本面選股,通常是中長期的操作,如果遇到ROE連續大增,也不要太過高興,先去研究這樣的高獲利能維持多久,再好的公司也不可能獲利一直增加,所以「公司產業未來性、市占率、產業進入門檻」就是我們篩選的第2步。
接下來同樣是跟同業比較,同業中較高的,且又真的是因為獲利而ROE較高的公司,那就代表它在該產業中較賺錢,這種公司也相對較為安全。
總結》
今天介紹完了ROE,你是否也覺得ROE竟然如此深奧,並非愈高就是愈好的公司,背後還暗藏許多玄機。我也分享一下個人在ROE方面所篩選的條件:
1.近5年ROE皆大於8%。
2.近5年與平均差異皆小於4%,或是每年皆大於前一年。
3.判斷該公司產業未來性、市占率、產業進入門檻。
以上就是我個人在ROE方面的初步篩選,選擇出來後,再用上方介紹的杜邦分析來判斷連動關係,與是否因為獲利而造成ROE成長。
本文經授權轉載自理財小教室:陳式告訴你
本身算是金融+資訊的結合,我會將我所學與投資的經驗以簡單好理解的方式呈現給大家看。我會固定每個禮拜一跟五定期分享一些理財文章,您只要空出5~10分鐘的時間就能學會豐富的理財知識,如果大家喜歡我的文章,未來有機會也會做一些金融+程式的文章給各位觀賞。
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