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11. 假設甲投資組合之預期報酬率為 12%，貝它係數為 1.2，市場風險溢酬為 5%，根據資本資產訂 價模型（CAPM）計算之無風險利率應為何？ 編輯私有筆記及自訂標籤 證券商業務員◆證券投資與財務分析- 110 年 -
110-1 證券商業務員：證券投資與財務分析#97900 答案：C
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懸賞詳解X 證券商業務員◆證券投資與財務分析10. 所謂總體經濟分析，「不」包括下列哪項？ (A)利率 (B)物價 (C)匯率 (D)公司接單情形... 10 x
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22. 假設甲投資組合之預期報酬率為12%，貝它係數為1.2，市場風險溢酬為2%，請問根據資本資產訂價模型（CAPM）計算之無風險利率為何? 編輯私有筆記及自訂標籤
證券商業務員◆證券投資與財務分析- 104 年 -
104-1證券商業務員-券投資與財務分析#21952 答案：B
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前往解題 懸賞詳解X 證券商業務員◆證券投資與財務分析67、 （ ） 公司發行股票，必定會增加其： (A) 已發行股本 (B) 資本公積 (C) 庫藏股價值 (D) 核定股本 ... 10 x
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第7章投資組合理論3本習題解答係著作版權所有，若有抄襲、模仿、冒用情事，依法追究。ISBN 978-957-41-7812-4第7章投資組合理論即席思考7-1既然組合內個別資產報酬率的加權平均值等於投資組合的報酬率，為什麼組合內個別資產風險的加權平均值不是投資組合的風險？±思考方向：組合內個別資產彼此之間可能具有損益互抵的風險分散效果。7-2已知兩股票的報酬率標準差分別為12%、8%，而兩者之間的相關係數為0.5，小張如何透過投資比重的調整使投資組合的風險降到最低？±思考方向：利用微分的技巧，令1∂wVar∂（投資組合報酬率）＝0，即可求出w1。7-3近年來，台灣電子股與美國那斯達克指數的連動性愈來愈高，這種現象對外資投資台灣股票的影響為何？±思考方向：以風險分散的角度分析，在此現象下，外資愈不易透過台股投資來分散其投資組合的風險。7-4市場投資組合與無風險資產所構成的投資組合，其預期報酬率與標準差應如何衡量呢？±思考方向：市場投資組合與無風險資產的相關係數為0。7-5由本節的說明，您是否可說明CAPM的優缺點？±思考方向：CAPM的優點在於計算簡單，但就市場投資組合的認定上可能分歧，只能借助特定的股價指數來評估市場風險報酬。 4現代投資學習題解答本習題解答係著作版權所有，若有抄襲、模仿、冒用情事，依法追究。ISBN 978-957-41-7812-47-6小明認為APT所考慮的系統風險種類較多，風險溢酬較多，所以算出來的個別資產預期報酬率應會高於CAPM。您認為他的想法正確嗎？為什麼？±思考方向：不一定，須視兩理論所決定的風險溢酬大小而定。本章習題1.最近2年兩家上市公司股票的季報酬率如下，請問：12345678宏碁-1%5%4%1%8%2%-1%-5%威盛20%15%11%5%-5%2%-10%-8%(1)兩股票之平均報酬率及報酬率的標準差各為多少？(2)計算兩股票之相關係數。(3)兩股票各占50%比重的投資組合之報酬率標準差為多少？(4)將兩股票個別的標準差加總除以2，可得到平均標準差，與第(3)小題相比較何者較小？為什麼？Ans：(1)宏碁的平均報酬率＝1.63%，報酬率標準差＝4.07%威盛的平均報酬率＝3.75%，報酬率標準差＝11.03%(2)首先求算兩者的共變數L＋－－＋－－－＝%)75.3%15(×%)63.1%5(%)75.3%20(×%)63.1%1[(81)R,R(Cov21%)]75.3%8(×%)63.1%5(－－－－＋＝0.087%1938.0%03.11×%07.4%087.0)R(Var×)R(Var)R,R(Cov)R,R(Cor212121＝＝＝(3)Var（投資組合報酬率） 第7章投資組合理論5本習題解答係著作版權所有，若有抄襲、模仿、冒用情事，依法追究。ISBN 978-957-41-7812-4%39.0%087.05.05.02)03.11(5.0%)07.4(5.0),(2)()(22222121222121＝＋＋＝＋＋＝××××××××××RRCovWWRVarWRVarW將其開根號可得投資組合報酬率標準差為6.24%。(4)若將兩股票個別的標準差加總除以2，可得到平均標準差為7.55%，可知投資組合報酬率標準差較小，此乃因該投資組合具有分散風險的效果（兩股票相關係數小於＋1）。2.小陳欲投資甲、乙兩股票。若甲股票的報酬率標準差為10%；乙股票的報酬率標準差為5%，兩者之間的報酬率相關係數為-1。請問小陳如何將投資組合的風險降為零？Ans :在相關係數為-1(完全負相關)時，由兩風險性資產構成的投資組合報酬率變異數及標準差為：221122211212122222121Pww)ww()1(ww2ww×−×=×−×=××−×××+×+×=σσσσσσσσσ令0ww1P=×−×=乙乙甲甲σσσ則乙乙甲甲ww1×=×σσ，亦即甲乙乙甲σσ=ww(其中甲w+乙w=1)2110%5%ww==乙甲甲w+乙w=1Æ甲w=1/3，乙w=2/3Æ亦即將資金的 1/3 投入甲股票，2/3 投入以股票，即可將風險降為零。3.你認為在實務上容易將投資組合的風險降為零嗎？為什麼？ 6現代投資學習題解答本習題解答係著作版權所有，若有抄襲、模仿、冒用情事，依法追究。ISBN 978-957-41-7812-4Ans :不容易，因為在現實投資環境中，很難找到在報酬率上完全負相關的資產。4.何謂效率前緣？根據效率前緣，個性保守的您會如何選擇最適的投資組合呢？Ans：(1)投資人根據目前市場上現有的投資組合，找出符合「在相同報酬率下，風險最低」且「在相同風險下，報酬率最高」原則的「效率投資組合」。將這些效率的投資組合連成一線，即可得到所謂的「效率前緣」。(2)在所有效率投資組合均符合「高風險、高報酬；低風險、低報酬」的現象下，投資人的選擇應視其風險規避的程度而定。若投資人個性較為保守，即風險規避程度較強，可能會選擇風險較低，但預期報酬率也較低的效率投資組合。5.請你解釋為什麼在加入資本市場與無風險資產的考量後，所有理性的投資人會選擇資本市場線上的投資組合？Ans：資本市場線表現出加入無風險資產後，總風險與預期報酬率的線性關係。位於資本市場線上的投資組合，皆由市場投資組合與無風險資產所構成。從下圖可看出，在相同風險下，資本市場線上的投資組合(如M1、M2)之預期報酬率均較風險相同的其他投資組合為高，因此所有理性的投資人，均會選擇由市場投資組合與無風險資產所構成的投資組合，只是無風險資產所占的投資比重將因投資人的風險規避程度而有不同。 第7章投資組合理論7本習題解答係著作版權所有，若有抄襲、模仿、冒用情事，依法追究。ISBN 978-957-41-7812-46.試闡述CAPM與APT的立論基礎，並比較兩者之間的差異。Ans：CAPM被稱為單因子模型，其認為影響資產報酬率高低的因素只有一個──市場投資組合的報酬率；而APT則被稱為多因子模型，因為其認為有多種經濟因素會影響資產的報酬率。例如，工業活動的產值水準、通貨膨脹率、長短期利差等。在實證檢驗上，CAPM之市場投資組合難以觀察，只能以某些市場指數作替代品，難免會有誤差；APT則可用觀察到的變數來估計，惟至目前為止，尚未確定有哪些因素可以解釋資產的報酬。兩者可說是利弊互見，各有擅長。7.現有一投資組合，若其報酬率與市場投資組合完全無關（相關係數為0），則該投資組合應可獲得與無風險資產相同的報酬率，對嗎？Ans：不一定。該投資組合與「市場投資組合」報酬率之相關係數為0，這只是代表兩者之走勢（漲跌）完全無關，並不表示此投資組合完全沒有風險，其報酬率也不一定就是「無風險報酬率」。8.假設市場預期報酬率為10%，無風險名目利率為2%，若某股票的β係數為0.5， Upload your study docs or become a Course Hero member to access this document Upload your study docs or become a Course Hero member to access this document End of preview. Want to read all 28 pages? Upload your study docs or become a Course Hero member to access this document |
假設甲投資組合之預期報酬率為 12%,貝它係數為 1.2,市場風險 溢 酬 為 5% 根據資本資產 訂 價 模型(CAPM)計算之無風險利率應
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