可轉債如何換股票？

持有可轉換公司債應注意轉換期間限制，以免權益受損

王先生是股市投資族，聽股友介紹可轉換公司債（下稱可轉債）兼具股權及債權性質，當發行公司普通股價上漲時，有機會參與獲取資本利得；股價表現不如預期時，則可於債券到期時領回票面本金加計約定之利息。王先生因此挑了幾檔有發行可轉債的公司進行研究，因看好Ａ公司的前景而買進該公司所發行的可轉債，惟該檔可轉債將於2年後到期，王先生想知道行使轉換權利期間有無限制，相關規定為何？
投資人保護中心表示，持有可轉債之投資人可以行使轉換權，請求發行公司依當時設定之轉換價格，將可轉債轉換為標的證券。就此，「中華民國證券商業同業公會承銷商會員輔導發行公司募集與發行有價證券自律規則」（下稱自律規則）第4條之3規定，上市櫃公司所發行之可轉債，除依法暫停過戶期間外，自發行日後屆滿一定期間（不得少於3個月）起，持有人得依發行人所定之發行及轉換辦法請求轉換；而所稱暫停過戶期間，包括自發行公司無償配股停止過戶日、現金股息停止過戶日或現金增資認股停止過戶日前十五個營業日起，至權利分派基準日止，及辦理減資之減資基準日起至減資換發股票開始交易日前一日止等情形，依自律規則第4條之2規定，應於可轉債之轉換辦法中訂明，以杜爭議。
另依自律規則第16條規定，轉換辦法可能訂有收回權條款，即若可轉債流通在外餘額低於原發行總額之10%者，或者普通股在集中交易市場或證券商營業處所之收盤價連續30個營業日超過當時轉換價格達30%者，發行公司得依轉換辦法行使收回權，以現金按約定之價格（通常為面額加上約定之利息）收回全部債券。
故王先生投資可轉債應留意於可轉債發行後一定期間內之轉換閉鎖期（現行實務上多為3個月）內，或遇有發行公司辦理現金增資、無償配股或配息、減資等情形，於特定期間內均不得請求轉換。此外，轉換辦法亦可能另訂其他不得轉換期間之條款，諸如到期日前10日或普通股依法暫停過戶期間等。實務上即曾發生投資人以高於面額之價格買入即將到期，且有轉換價值之可轉債，卻因未注意到發行公司正辦理無償配股或減資而無法行使轉換權；亦有投資人持有具轉換價值之可轉債，卻因未注意發行公司行使收回權，而錯失行使轉換權的機會，導致僅能取得債券面額加利約定利息之對價而蒙受損失。
投資人保護中心特別提醒投資人，無論是由初級市場認購或次級市場買進可轉債，宜事先瞭解及詳閱發行及轉換辦法暨相關之規定，並注意發行公司之動態，以避免因對投資工具不熟悉或忽略市場訊息而損及自身權益。投資人如欲取得國內可轉換公司債發行及轉換辦法，可由公開資訊觀測站(http://mops.twse.com.tw)查詢公開說明書或債券發行資訊。
投資人保護中心成立於民國92年1月，係依投資人保護法設立的財團法人，主要業務為處理投資人對證券期貨事業之申訴或調處，並於違法案件發生時受理求償登記並提起團體訴訟，為投資人爭取權益。相關疑問，投資人可致電02-27128899或以書面方式洽詢。網址：www.sfipc.org.tw

记录一些关于可转债的入门知识
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整理自《可转债的魔法书》网页链接

1. 可转债是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。

2. 可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。

3. 可转债的简单举例：A上市公司发行可转债，言明债权人（即债券投资人）于持有一段时间（这叫封闭期）之后，可以持债券向A公司换取A公司的股票。债权人摇身一变，变成股东身份的所有权人。而换股比例的计算，即以债券面额除以某一特定转换价格。例如债券面额100000元，除以转换价格50元，即可换取股票2000股，合20手。

如果A公司股票市价已达到60元，投资人一定乐于转换，因为换股成本为转换价格50元，换到股票后立即以市价60元抛售，每股可赚10元，总共可赚到20000元。这种情形，我们称为具有转换价值。这种可转债，称为“价内可转债”。

反之，如果A公司股票市价已跌到40元，投资人一定不愿意去转换。因为换股成本为转换价格50元，假如真想持有该公司股票，应该直接去市场上以40元买，何必用50元成本转换取得呢？这种情形，我们称为不具有转换价值。这种可转债，称为“价外可转债”。价外可转债似乎对投资人不利，但别忘了它是债券，有票面利率可领利息，所以100%保底。

4. 可转债的利息可不高，一般来说，每年只有1%—2.x%而已。

5. 上市公司发行可转债的终极目的，就是为了把债主变成股东。债主，是他向你借钱，他欠你钱；股东，是你掏钱买它的股票，和它同坐一条船，当然，钱也不用还了。所以，碰上长期的熊市，可转债的债主（持有人）个个持债不换股，最着急的反而是发行方：不要啊！借到我兜里的钱，再吐出来肉疼啊！怎么办？杀手锏出手！

6. 杀手锏名称：下调转股价。

不是约定10元的转股价吗？现在股票市场价才6元，别说你，傻子都不会拿10元钱买市场价6元的东西。好办！咱们降价啊！我把约定的转股价降到6元、7元，不就行了？赶上个市场反弹或者公司利好，没准公司股价到了8元、9元了，您不就有转股的动力了吗？
事实上也确实如此。

前面讲过的招商银行2004年发行的可转债，市场处于长熊末期，没人转股，招商银行一边通过不断分红，一边主动下调转股价，最终转股价从9.34元，调整到5.73元，再调整到4.42元，结果赶上2006年一个小牛市，马上股价冲破4.42元的130%，促成可转债持有人纷纷转股，轻轻松松把65亿元的债主变成股东，黄金白银落袋为安。

7. 可转债投资策略：100元以下，越跌越买；100—130之间，不动如山；130元以上，安全就继续持有，赚多了就变现，收放自如！

8. 可转债买卖的流程和习惯完全等同于普通的股票和企业债券买卖，非常简单。

例如，用证券交易软件买入可转债，只需在“证券代码”中填写中行可转债的代码，然后选择买入价格，再填写买入数量即可。

请注意：可转债的面值是每张100元，以10张为一个交易单位，称为“一手”，一手等于1000元。因此，5000元资金最多可以买“50张”。

证券软件下单时单位显示为“张”，但实际不能低于10张。而在“买五/卖五”中显示的单位是“手”。

同样，卖出可转债时也要以“一手”也就是1000元为交易单位。

常用的“大智慧”、“同花顺”等证券分析软件，都依然可以在可转债交易中畅通无阻。同样，股民朋友们经常使用的“F10键”看基本资料、“F12”键进入交易、“F6键”进入自选股等操作习惯也是完全一样的。

9. 关于转股价的确定：
“以本可转债募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价二者之间的较高者。”

转股价可以说是一个可转债最重要的元素，其它几乎所有的条款和投资行为都以它为准绳。当转股价低于股票市场价的时候，等于可以低价买入股票，所以可转债的价格就会上涨并维持在面值100元以上；当转股价高于股票市场价时，等于高价买入股票，不值得，所以可转债价格下跌，向面值靠拢甚至跌破100元。

10. 转股期是指债券持有人可以将发行人的债券转换为发行人股票的起始日至结束日。 转股期是转股价的附属品，它规定了可转债发行上市以后，必须过了一定的时间以后才能进行转换股票的行为。

例如：
国电电力可转债的转股期为：本次可转债转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止。也就是六个月之后才能转股，在此六个月内股价上天也不能转换股票。

11. “下调转股价条款”的基本思想：
*假如上市公司的股票市场价，在一定的时间段内，低于设定的一个阀值，那么上市公司有权在一定的条件下下调转股价。下调修正后的转股价格一般应不低于一个特定日期前20个交易日内该公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者，同时修正后的转股价格不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值。

12. “强制赎回条款”的基本思想：
在可转债转股期内，如果本公司股票市场价格在一定的时间段内，高于设定的一个阀值（一般是当期转股价的130%），那么上市公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格（一般是103元）赎回全部或部分未转股的可转债。

13. 回售保护条款的核心思想：
在可转债存续的一定时间内，如果公司股票收盘价在N个交易日低于当期转股价格的一个阀值（这个阀值一般要低于向下修正转股价）时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值的103%或面值100元+当期计息年度利息回售给本公司。任一计息年度可转债持有人在回售条件首次满足后可以进行回售，但若首次不实施回售的，则该计息年度不应再行使回售权。

14. 可转债套利：
当股价超过转股价后，可转债的价格会随股价升高，但整体应保持：
可转债价格*转股价= 100*股票价格，否则会出现套利空间。

比如转股价10元，股价当前为15元，那么理论可转债的价格应该是在150元左右。如果当前可转债价格低于150元，就可以买进可转债并执行转股，完成套利。

考虑到交易费用、冲击成本及套利的安全边际，可以在价差超过1%时执行套利。

可轉債如何轉換股票？

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可轉換公司債的轉換權利在誰手上？