鴻海(2317)是一檔公認的績優股,雖然近年來盈餘沒有成長,但獲利都還算不錯。可是2017年度的合併財報顯示營業活動現金流量為負值,郭董一向以管理嚴謹著稱,會有這種情形也讓我非常的驚訝。當中是否另有隱情不知道,但藉此機會也讓讀者也多了解如何看待財報中的現金流量表。 Show 資產負債表及綜合損益表都基於權責發生制產出的報表,並無法看出企業的現金流動,所以才輔以現金流量表,用現金流動的角度去觀察企業的財務狀況。現金流量表並非新創報表,而是架構在原有會計紀錄,只是將既有會計科目做分類整理,最後的結果還是必須跟資產負債表及損益表吻合。 現金流量表的功能,簡單說就是描述資產負債表中現金科目的變動過程,將期末及期初的差額,分解成營業活動現金流量(CFO)、投資活動現金流量(CFI)以及籌資活動現金流量(CFF)等三大現金流量,其中現金流入為正值,現金流出為負值。也可以這麼說,三大現金流量的加總,剛好等於當期現金餘額的增加數,那麼當期現金餘額就會等於,期初餘額加上三大流量的淨現金增加數。圖一就是下列公式的圖形化: 本期現金增加數 = 營業活動之淨現金流入 + 投資活動之淨現金流入 + 籌資活動之淨現金流入 + 匯率變動對現金之影響 圖一:現金流量結構圖 例如大立光(3008)在2018年第1季合併財報的資產負債表,現金餘額736億2,628.6萬元,期初(2017第4季)的現金餘額678億9,600.8萬元,這一季共增加了57億3,027.8萬元,現金流量表就是描述增加的金額是如何得到的。 表一截錄大立光財報上現金流量表的數字,可以看出這一季的營業活動流入了76億5,713.1萬元,投資活動流出了15億5,385.7萬元,籌資活動流入了3,359.3萬元,還包含了匯率變動相當現金流出4億658.9萬元。這些現金流量加總之後共增加了57億3027.8萬元,加上期初的現金餘額678億9,600.8萬元,剛好等於期末現金餘額736億2,628.6萬元。 表一:大立光(3008)2018年第1季合併財報現金流量表
再強調一次,現金流量重點在於分解,將期末及期初之現金差額分解成三大流量。其中以營業活動現金流量最為重要,可以檢驗綜合損益表上的本期淨利是否落實,因為營業活動現金流量是以綜合損益表中的稅前損益開始編製,再經過費損以及資產負債之調整後所得到的結果。所以,可以拿來跟本期淨利相比較。除此之外,現金流到哪裡去了,也可以尤其可以看到現金的流向。 大立光在2018年第1季的合併財報,綜合損益表的本期淨利40億1,912.1萬元,投資者關心這些獲利是否有真正轉成現金,只要看營業活動之淨現金流入76億5,713.1萬元就可以放心了,因為營業活動現金流入金額比本期淨利還要多。至於多出來的現金從哪裡來,通常不會太關心,只有營業活動現金比較少時,才會在營業活動現金流量的細項中找原因。 再看投資活動現金流出15億5,385.7萬元,也說明營業活動所流入的76億現金,又拿出約15億去投資了,其中光是取得不動產、廠房及設備就佔了13億4,984.5萬元,也就是大部分投入在資本支出上,也可以解釋為這些錢拿去擴廠,對於未來業績的成長是有幫助的。 最後籌資活動現金僅流入了3,359.3萬元,這部分主要針對債券人及股東的現金流進及流出,大立光沒有長期貸款,也沒有增減資,最大筆的籌資活動現金流量都是配發現金股息,因為這是第1季報表,所以沒有配息現金支出,所以只有短期借款增加的細項。 鴻海的現金跑到哪裡去了?接著就來看看鴻海科技在2017年第4季發生了甚麼事,如圖二所示,2017年度以前的營業活動現金流量均大於本期淨利,可是在2017年第4季的營業活動現金流量不只比本期淨利少,還流出了約393億元。這情形到了2018第1季略有改善,但還是不盡理想。當季本期淨利240億1,704.5萬元,但是營業活動之淨現金流入也只有64億5,492.3萬元,還是比本期淨利還要少很多。 圖2:鴻海(2317)各年度之本期淨利及營業活動現金流量 (單位:百萬元) 本期淨利因為扣除掉許多沒有現金支出的費用如折舊、攤提等,在營業活動現金流量上就必須調整回來,所以無特殊狀況下,營業活動現金流量都會大於本期淨利,否則就有獲利沒有入袋的疑慮。 鴻海於2017度第4季的本期淨利1,353億7,452.8萬元,可是營運活動現金流量卻是負值的393億4,131.3萬元,到底發生了甚麼事,看看現金流量表就知道了。如圖3所示,鴻海的稅前淨利有1,828億7,262.3萬元(1),而收益費損項目(A)讓現金流入了52億5,827.1萬元(2),但是與營業活動相關之資產淨變動(B)讓現金流出了7,185億4,072.4萬元 (3),而負債的淨變動(C)讓現金流入5,311億1,274.2萬元 (4),所以未繳稅以前的營運產生之現金流入只有7億291.2萬元(5),再扣除繳稅之現金流出400億4,422.5萬元,營業活動淨現金流出393億4,131.3萬元(6)。 以上分析可以看出資產之淨變動,使得現金流出了7,185億4,072.4萬元,是現金減少的主要原因,也就是獲利的現金又流入了流動資產中,細看之下原來是本期應收帳款增加的部分,讓現金流出了4,492億4,240.1萬元,比起105年度1330億2,100萬元還高出了許多。也就是說獲利的現金被卡在應收帳款中。 雖然鴻海是公認的績優股,看到這情形投資者就要睜大眼睛注意了,若是這種情形持續,不論是哪一檔績優股都是一項警訊。 圖3:鴻海(2317) 106年度第4季營運活動現金流量圖 本文刊登於Smart智富月刊240期66頁(2018 8月)
融資活動現金流量怎麼看?現金流量負數代表什麼?最後更新:2022-10-12 融資活動現金流是現金流量表的其中一個架構, 其中,融資活動現金流紀錄了包括來自債務借貸、股權和股息的現金流入或流出。
融資活動現金流是什麼意思?
融資活動現金流(英文:Cash Flows From Financing)是現金流量表裡的大項目之一, 融資活動表示一間公司為了籌集現金以維持或發展公司業務所進行的活動,包含發行債券或股票、銀行貸款等方式籌資, 無論哪種方式,都必須向債券持有人、債權人支付利息。 當公司透過股權籌資金時,會向投資人發行股票,投資人購買股票獲得公司的股份,有些公司會向股東支付股息,這代表公司的股權成本。 所以顧名思義,融資現金流是用來觀察公司融資的現金流量,確定公司透過股息或股票回購支付了多少錢, 從這個項目中可以讓投資人深入瞭解公司的財務實力、公司資本結構的管理情況,因為它衡量了公司與其所有者、投資人、債權人之間的現金流動。
融資活動主要包含項目:
融資現金流公式如何計算?
融資活動現金的計算方式,簡單來說就是流入的資金,減去流出的資金。 將發行債務、股權的現金流入,減去股票回購、股息支付和債務償還的所有現金流出, 現金流入減去現金流出,即可計算出當期籌資活動的現金流量。 假設一間公司融資活動現金流量表的內容為:
那麼融資活動現金流量等於 = 融資現金流負數代表什麼?
融資活動現金流的正數,代表公司目前需要靠著融資手段取得外部資金 通常在比較早期、成長期階段的企業,或是即將有重大擴張階段,股權及債權的融資會是企業主要的資金來源, 但也可能是企業營運不善,或現金不足的情況,因此急需融資取得資金。 要注意如果公司經常舉債獲得現金,融資活動會顯示正的現金流, 舉債因為要支付債務的利息(償債成本),所以風險會隨著利率的上升而上升,且隨時間經過仍須償還本金, 所以如果一間公司背負大量債務、又持續有正值且大額的融資現金流,營收與獲利又看不到成長,那很可能就有較高的風險。 如果融資活動現金流為負數,通常是好現象 融資活動現金流為負值,代表公司可能正在償還債務或進行股息支付、股票回購,這可能是投資人比較樂意看到的。 但這也並非絕對,也有一些產業類型需要透過適當的債務去進行擴張, 要留意企業過度發放股利或股票回購,導致資本不足的問題。 例如知名的波音公司就曾在疫情之前將過多資金用於股票回購,融資現金流持續地流出, 雖然在此之前衝高了股價與EPS,但卻也讓後來陷入了缺乏現金的危機。 這些會影響融資現金流正數(增加)
這些會影響融資現金流負數(減少)
融資活動現金流量表怎麼看?從下面的網站中就可以查詢到台股、美股投資活動現金流量表, 在融資活動現金流表中,可以看到融資包含了債務、股權和股息等項目。 國內台股查詢融資活動現金流量,可至:Goodinfo!台灣股市資訊網 國外美股查詢融資活動現金流量,可至:Morningstar 在Cash Flow中,在Cash Flow中,可以找到融資活動現金流量 (Cash Flow from Financing Activities)。 快速重點整理:融資活動現金流是什麼?
市場先生觀點:最理想的企業,是靠自身獲利來驅動成長,而非融資手段。 最理想的情況,是企業靠營業現金流入,本業賺錢後,無須依賴融資現金流。 但由於處在不同產業、不同階段的公司,對資金的需求不同, 借錢其實並非絕對壞事,因此仍須搭配其他如獲利、負債等資訊一起觀察。 在某些產業中,融資本身是一項能力與競爭力,且一旦景氣轉差,所有的企業融資都會變得困難,讓依賴高度融資現金流入的企業雪上加霜。 市場先生認為在觀察融資的流向與金額以外,觀察企業融資的時機也很重要, 優秀的企業總能夠最適當的拿捏融資的時機,提早在市場熱絡時取得更多的資金,更有底氣撐過未來景氣寒冬。 融資的行為反應了企業經營階層的思考方式,我認為這十分值得深思。 更多財報教學, 額外分享幾篇文章: 1. 現金流量表教學-現金流量表該怎麼看? 2. 10-k財報怎麼看?美國財報閱讀入門教學 3. 自由現金流量是什麼?自由現金流量公式? 4. 營業現金流量是什麼、如何計算?如何用它來分析公司營運 最近市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程, 線上課程》美股ETF創造穩定現金流線上課程連結 加入市場先生FB社團,充實更多理財好知識50歲之前想退休一定要懂理財,
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