資產證券化商品何者以基金的形式在集中市場交易

资产证券化 ABS（Asset - Backed Securities），是一种非常重要的融资工具，接下来就让我们一步步了解什么是 ABS，ABS 能做什么。

什么是资产证券化？

要理解什么是资产证券化，需要先了解什么是贴现

以银行定期存款为例，定期存款存在银行。到期后才能兑换成现金，但恰巧明天苹果发布会，你的身边又没有足够的现金。这时你只好带着存折来到银行柜台，让银行工作人员帮忙把这笔定期存款以折价的方式提前兑换成现金，然后就可以大大方方去苹果店买新款苹果了。

你用定期存款换现金的做法就叫做贴现，定期存款原本预计到期的本息与你以折价的方式提前兑换成现金之间的差额，就叫做贴现成本。资产证券化融资，和这种贴现行为非常类似，它方式更多样，以便满足融资方和出资方的多样化需求。

资产证券化本质上是将个人、企业或项目，未来的现金流在当下进行贴现，使上述主体可以最大限度的在当下获得现金

什么样的资产可以用作资产证券化融资？

债权（如银行发放的房贷，信用卡贷款）、未来收益（某项目未来某一时间段的收益）、租金（房租、地租等各种租赁费），只要任何能产生未来现金流的权利都能用作资产证券化融资。

简言之，只要你的某个账户未来不断有收入，且能准确预测收入的金额与频率，那么你就可以此作为资产证券化融资的依据。

资产证券化产品的融资利率

以贷款为例，金融贷款的形式包括信用贷款、质押或抵押式贷款。因此提供担保可以降低贷款的利率。同理如果能对未来现金流的金额和频率做出担保，也可以降低资产证券化融资的利率。

资产证券化产品增加信用的方式主要包括：

A、质押、抵押。

B、差额补足（指企业、大股东或者第三方机构承诺提供资金向投资者支付差额）。

C、分层优先清偿（将基础资产划分为优先级、劣后级，对于购买优先级产品的投资者，优先支付收益给优先级投资者）。

D、现金流超额覆盖（指基础资产池能够产生的现金流超额覆盖所需的本金和利息。一般用超额覆盖倍数来描述增信的强度）。

除此之外，还可以通过律师与会计师检查相关基础资产的合同、发票、以及对收款权利的认定，甚至是通过互联网数据分析手段获取融资者的相关经营数据，以大幅降低无法收回现金的风险。这也是消除融资者与投资者之间信息不对称的一个重要手段。

妖妖夢>試卷(2017/01/05)

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1.1. 資產基礎證券由哪個機構發行？
(A)特殊目的公司
(B)受託機構
(C)監督機構
(D)創始機構

2.2. 台灣的金融資產證券化制度中：
(A)不可用合夥制
(B)不可用特殊目的公司
(C)不可用特殊目的信託
(D)以上三制都可以

3.3. 住宅抵押貸款期貨重要的功能為：
(A)模擬價格
(B)避險
(C)套利
(D)以上皆非

4.4. 對於房貸者而言，有關違約之敘述，下列何者正確？
(A)可視為美式買權
(B)可視為美式賣權
(C)可視為歐式買權
(D)可視為歐式賣權

5.5. 下列關於未來現金流量證券化之敘述，何者為真？
(A)可符合會計之表外處理原則
(B)所取得之資金應視為創始機構之負債或淨值減項
(C)其現金流量不一定要穩定，因為尚未發生
(D)以上皆是

6.6. 於通常情況下，哪一種證券化服務機構的任務最簡單？
(A)住宅型房貸
(B)車貸
(C)次級車貸
(D)信用卡應收帳

7.7. 信用卡證券化架構下之現金流量分配乃根據不同期間有不同分配的方式，期間有先後順序之別，下列何 者為正確的付款期間順序？
(A)先靜止期，再還本期
(B)先還本期，再靜止期
(C)先循環期，再還本期
(D)先還本期，再循環期

8.8. 哪一件事會造成信用卡債權組合的財務收費(finance charge)增加？
(A)壞帳減少
(B)進入控制累積還本期
(C)進入控制攤還期
(D)消費者退貨

9.9. 優先/次順位分組主要目的是：
(A)增強信用
(B)提高流動性
(C)降低擔保品違約機率
(D)提升發行機構債信

10.10. 信用交換契約 (Credit Default Swap) 中，參考資產之品質決定：
(A)信用增強之強度
(B)信用保護賣方之收費
(C)資產是否真實出售
(D)現金流量之速度

11.11. 一筆車貸的本金額度是$1,000,000，絕對提前還本率是 0.08%時：
(A)只有第一個月的提前還本金額是 $800
(B)每一個月的提前還本金額是 $800
(C)只有第一年的提前還本金額是 $800
(D)每一年的提前還本金額是 $800

12.12. 哪一種證券化常有較積極經營管理的設計？
(A)車貸轉付證券
(B)住宅貸款轉付證券
(C)車貸支付證券
(D)擔保貸款憑證

13.13. 合成型 CDO 所收到之權利金與投資群組支付之利息，是用來支付所發行各系列證券之___。
(A)利息
(B)利息與本金
(C)壞帳
(D)保險

14.14. 下列哪一種資產最不適合以轉付架構進行證券化？
(A)住宅型房貸
(B)車貸
(C)信用卡債權
(D)次級車貸

15.15. 支付架構的功能是：
(A)重新安排現金分配給投資人
(B)信用增強
(C)移轉風險
(D)轉付現金

16.16. 下列關於車貸之敘述，何者正確？
(A)提前還款速度比房貸快且重新融資(refinance)比房貸少
(B)提前還款速度比房貸慢且重新融資(refinance)比房貸多
(C)提前還款速度比房貸快且重新融資(refinance)比房貸多
(D)提前還款速度比房貸慢且重新融資(refinance)比房貸少

17.17. 保險公司最喜愛投資下面哪一類 CMO 證券？
(A)A 組
(B)B 組
(C)C 組
(D)Z 組

18.18. 投資美國 GNMA 房貸轉付證券(Agency Pass Through)應注意：
(A)信用風險
(B)流動性風險
(C)現金流量不穩定
(D)延遲償付本息

19.19. 下列有關信託監察人之設立規定何者有誤？
(A)信託監察人之設立本意是為了保護受託機構
(B)信託監察人是由受託機構進行遴選
(C)信託監察人不得為受託機構之利害關係人
(D)信託監察人負有監督受託機構之行為是否有違反法令或特殊目的信託契約之責任

20.20. 在台灣，特殊目的公司不可以興辦：
(A)商業型不動產貸款證券化
(B)不動產證券化
(C)住宅貸款證券化
(D)車貸證券化

21.21. 下列有關不動產資產信託與不動產投資信託之上櫃條件之比較何者有誤？
(A)不動產投資信託受益證券之發行總額須在新台幣二十億元以上；不動產資產信託受益證券之發行總額須 在新台幣五億元以上
(B)自櫃檯買賣日起算，不動產投資信託契約存續期間或不動產資產信託受益證券到期日均須達一年以上
(C)申請上市之不動產投資信託受益證券應經信用評等機構評等
(D)不動產資產信託受益證券須具有明確還本金額、存續期間、孳息計付方式之定義及計算標準

22.22. 下面哪一項證券化時必須出具信託財產抵押權塗銷證明？
(A)不動產資產信託
(B)不動產投資信託
(C)住宅貸款證券化
(D)信用卡債權證券化

23.23. 在不動產資產信託的上市條件中，受益證券的發行總額須達多少金額以上？
(A)新台幣三億元
(B)新台幣五億元
(C)新台幣十億元
(D)以上皆非

24.24. 不動產資產信託成立時，若信託資產內含有土地，土地於信託移轉時：
(A)一律不須繳納增值稅
(B)若為永久移轉，須繳納增值稅
(C)一律繳納增值稅
(D)若非永久移轉，須繳納增值稅

25.25. 不動產資產信託之受託機構以何種方式取得資產？
(A)信託移轉
(B)購買
(C)質借
(D)以上皆可

26.26. 三家金融機構共同持有某不動產，交付該不動產成立不動產資產信託：
(A)此三機構皆不得為受託機構
(B)須持份不超過 1/3 始得擔任受託機構
(C)須持份不達 20%始得擔任受託機構
(D)不論持份多寡，此三機構皆得為受託機構 【請續背面作答】

27.27. 不動產投資信託基金的上櫃分散標準中，小額投資人（即投資金額在新台幣一百萬元以下者）所擁有的 受益權單位價金總額不得少於新台幣幾億元？
(A)一億元
(B)二億元
(C)三億元
(D)四億元

28.28. 受託機構擬於國外募集或私募不動產投資信託基金投資國內不動產者，於申請核准或申報生效募集、追 加募集或私募前，應先報請下列哪一個單位同意？
(A)金管會
(B)經濟部
(C)外交部
(D)中央銀行

29.29. 投資哪一項金融商品最像當房東？
(A)不動產投資信託受益憑證
(B)不動產資產信託受益憑證
(C)住宅貸款受益憑證
(D)商業型不動產抵押貸款受益憑證

30.30. 在美國，不動產投資信託基金的收益率常被拿來和下列何者做比較？
(A)十年期政府公債的殖利率
(B)十五年期政府公債的殖利率
(C)二十年期政府公債的殖利率
(D)三十年期政府公債的殖利率

31.31. 若某不動產投資信託基金的不動產管理機構表現不佳，請問誰有最後決定權將之撤換？
(A)受託機構
(B)該不動產管理機構所屬之公會
(C)受益人會議
(D)以上皆非

32.32. 下列何者非為依不動產證券化條例，不動產投資信託契約所應記載之事項？
(A)不動產投資信託基金之名稱及其存續期間
(B)受託機構之義務及責任
(C)運用不動產投資信託基金之基本方針、範圍及投資策略
(D)各種種類或期間之受益證券，其內容、受償順位及期間

33.33. 下列有關不動產抵押貸款證券化之敘述何者有誤？
(A)提高金融機構資產的流動性
(B)證券化標的為不動產抵押貸款債權
(C)現金流量的主要來源為不動產租金或不動產出售的資本利得
(D)可發行受益證券或資產基礎證券

34.34. 在資產證券化的案件中，下列哪一個機構須提供受託機構或特殊目的公司之書件無虛偽或隱匿情事之聲 明書？
(A)創始機構
(B)鑑價機構
(C)證券承銷商
(D)律師

35.35. 下列何者不是不動產投資信託案件之公開說明書通常會揭露的風險？
(A)有限追索權之風險及訴追禁止之風險
(B)稅務法令變更之風險
(C)信託財產過度集中之風險
(D)以上選項皆正確

36.36. 不動產投資信託基金通常會在其公開說明書中提供未來幾年的財務預測與預期收益率？
(A)一年
(B)二年
(C)三年
(D)五年

37.37. 下面哪一項金融商品最沒有信用增強之需要？
(A)信用卡債權證券
(B)車貸轉付證券
(C)不動產投資信託證券
(D)不動產資產信託證券

38.38. 在信用卡債權證券化時，擔保投資帳戶 (Collateral Investment Account)是為何而設計？
(A)信用增強
(B)穩定現金流量
(C)延長債券到期日
(D)使到期日不同

39.39. 不動產業主承做不動產資產信託案件後，其可能承受的風險為何？
(A)其所持有之次順位受益證券的本金可能無法全部受償
(B)其所持有之次順位受益證券的利息可能無法全部收到
(C)其所持有之次順位受益證券可能無法全部轉讓
(D)以上皆是

40.40. 破產隔離是在隔離誰的破產風險？
(A) 投資人
(B) 受託機構
(C) 創始機構
(D) 以上皆是

41.41. 信用加強方式可分為內部與外部兩種，其中________即屬於內部的信用加強方式。請問_______內應為？
(A) 信用狀
(B) 超額利差帳戶
(C) 保證
(D) 現金擔保帳戶

42.42. 下列對於資產證券化的敘述何者正確？ (甲) 創始機構將資產以真實出售的形式移轉出去後，不能擔任 服務機構的角色 (乙) 只要該資產未來現金流量可以預測，則該資產就可進行證券化 (丙) 轉付證券表 彰的是對於標的資產的受益者所有權 (丁) 真實出售的認定要件之一是標的資產的移轉以市場價值為 基礎
(A) 僅乙、丁
(B) 僅乙、丙
(C) 僅甲、乙、丙
(D) 僅乙、丙、丁

43.43. 金融資產證券化對金融機構的好處包括：可降低銀行借款人違約風險、避免利率變動的風險、克服法定 資本準備限制、降低市場對於直接金融的需求、銀行資產負債管理彈性變大。請問以上敘述有幾處錯誤？
(A) 0
(B) 1
(C) 2
(D) 3

44.44. 由發行機構向銀行借貸一筆金額，將此款項用作短期無風險投資或把錢回存銀行，以防違約發生時能有 資金可用以支付應給投資者的現金流量。此為下列何者信用加強機制？
(A) 超額利差帳戶
(B) 信用狀
(C) 超額擔保
(D) 現金擔保帳戶

45.45. 下列對於特殊服務機構(Special Servicer)的敘述，何者正確？ (甲) 將向借款者所收取的應付款項轉 給投資的信託機構 (乙) 避免主要服務機構發生財務危機，無法繼續提供服務 (丙) 處理違約的證券化 標的資產 (丁) 以上皆非
(A) 甲
(B) 乙
(C) 丙
(D) 丁

46.46. 房貸之提前清償行為可視為：
(A) 歐式賣權
(B) 歐式買權
(C) 美式買權
(D) 美式賣權

47.47. 下列何者非 CDO 之分類？
(A) CBO
(B) CLO
(C) CMO
(D) 合成型 CDO

48.48. 下列何者可為擔保債權憑證的權組資產?
(A) 債券
(B) 銀行貸款
(C) 公司債
(D) 以上皆可

49.49. 下列關於特殊目的機構的敘述何者不正確？
(A) 專門為證券化交易專責設立的機構
(B) 將資產隔離於創始機構的信用風險外
(C) 在整個資產證券化的機制裡面，僅是擁有資產的空殼而已
(D) 對於已經移轉給特殊目的機構的資產保留追索權

50.50. 資產證券化與傳統證券（股票、債券）最大的區別在於：
(A) 風險來源不同
(B) 投資者不同
(C) 發行者不同
(D) 信用基礎不同